Правительство установило минимальный кредитный рейтинг для инвестирования средств пенсионных накоплений. Он невысокий и есть у компаний, надёжность которых в долгосрочной перспективе сомнительна, говорят эксперты.

Как следует из постановления правительства России №1072 от 8 сентября 2018 года, опубликованного на официальном интернет-портале Государственной системы правовой информации, теперь управляющая средствами молчунов (так называют тех, кто не выбрал себе ни негосударственный пенсионный фонд, ни управляющую компанию) госкорпорация ВЭБ теперь обязана в течение трёх лет избавиться от ценных бумаг с рейтингом ниже А- (читается «а минус»). Остальные управляющие компании должны в течение года продать только бумаги с рейтингом ниже ВВВ- (читается «три бэ минус»).

«ВЭБ инвестирует пенсионные средства в первосортные государственные бумаги и обычно даже в кризисы показывает хорошую доходность, превосходящую инфляцию. Так что, скорее всего, у них просто нет бумаг с рейтингом ниже А- по национальной шкале», — заявила “Положению вещей” руководитель департамента финансовых рейтингов Национального рейтингового агентства Карина Артемьева.

Тем более, что трёхлетний, и даже годовой срок позволяет проводить переформатирование инвестиционного портфеля без спешки. Но вот фактическое разрешение частным управляющим компаниям покупать на деньги будущих пенсионеров акции и облигации даже с рейтингом ВВВ- она считает непонятным.

«Речь идёт о порядка двадцати управляющих компаниях, которые выиграли соответствующий конкурс Пенсионного фонда России (ПФР). Вопрос интересный, потому что ВВВ- — не очень высокий рейтинг. У таких эмитентов достаточно рисков на долгосрочном горизонте. И государственная поддержка для них, в случае наступления какого-либо кризиса, маловероятна», — отмечает Карина Артемьева.

Так, рейтинг ВВВ- от рейтингового агентства «Эксперт РА» имеют пермский банк «Урал ФД» (143 место в стране по размеру активов), электрогенерирующая компания из Забайкальского края ТГК-14, региональный оператор по размещению рекламы на радио ООО «Выбери радио» и микрофинансовая организация ООО «Быстроденьги».

По облигациям компаний с подобным кредитным рейтингом обычно гораздо более высокая доходность, чем по бумагам с рейтингом А-, но это связано с заметно более высоким риском дефолта по ним. А пенсионные накопления принято инвестировать исходя из их максимальной сохранности на протяжении десятилетий.

Второй новеллой постановления правительства стал запрет на вложение пенсионных денег в бумаги, у которых есть только иностранные кредитные рейтинги. Теперь от них придется избавиться в те же сроки, что и от бумаг с низкими кредитными рейтингами.

«Это постановление правительства устранило пробелы в законодательстве. Процесс был запущен в ответ на санкции против нашей страны, его основные положения установлены законом «О деятельности кредитных рейтинговых агентств» от 13 июля 2015 года. Но какая-то часть нормативных актов отставала», — отметил в разговоре с “Положением вещей” управляющий директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Павел Митрофанов.

Так что международные рейтинговые агентства (к ним относят Standard & Poor’s, Fitch и Moody’s) отозвали свои рейтинги по номинированным в рублях ценным бумагам еще в 2015 году.

В-третьих, своим постановлением правительство теперь разрешило выдавать российские кредитные рейтинги не только Аналитическому кредитному рейтинговому агентству (АКРА), но и рейтинговому агентству «Эксперт РА». Обе эти организации получили соответствующую аккредитацию в Центральном банке.

Так как аккредитацию смогли получить только два российских агентства, то многие эмитенты стараются иметь рейтинги от обоих, чтобы использовать это для придания своим бумагам дополнительного веса в глазах инвесторов.

«Некоторые эмитенты получают рейтинги даже от всех международных и всех российских агентств, чтобы у инвесторов не возникло никаких сомнений, что чьё-то критическое мнение не услышано», — говорит Павел Митрофанов.

Согласно данным ПФР, на 6 июля 2018 года частные управляющие компании управляли пенсионными накоплениями 405,5 тысяч россиян (0,53% от делающих взносы на накопительную часть пенсии) на сумму 43,3 млрд рублей (1% от всех таких накоплений). Именно эти средства могут (но не обязаны) быть вложены в акции и облигации с невысоким рейтингом ВВВ-.

Для сравнения, госкорпорация ВЭБ управляет средствами 42 млн человек (54,75%) на сумму 1,85 трлн рублей (42,7%), негосударственные пенсионные фонды (НПФ) — 34,3 млн человек (44,7%) на сумму 2,44 трлн рублей (56,3%).